<bdo id="yscc4"></bdo>
  • <sup id="yscc4"></sup>
  • <u id="yscc4"><samp id="yscc4"></samp></u>
  • <optgroup id="yscc4"><samp id="yscc4"></samp></optgroup>
  • <option id="yscc4"><tt id="yscc4"></tt></option>
    本站已支持 IPv6 訪問

    新型冠狀病毒疫情對我國經濟和資產價格影響分析

    來源:酒鋼集團財務有限公司 | 作者:金融市場部 | 日期:2020-02-27 11:27:03 | 閱讀: 1664

    2019 年12 月份,新型冠狀病毒疫情爆發,并且由于恰逢春運時期,疫情迅速擴張。1 月31 日,世界衛生組織宣布,將新型冠狀病毒疫情列為國際關注的突發公共衛生事件。

    疫情作為突發性外在事件,將對中國宏觀經濟產生顯著短期影響,短期利空;中期看,疫情過后經濟活動會有所修復,但是國內仍處于經濟下行周期,全球經濟增長面臨放緩壓力,加之中美貿易摩擦等延續,內外部疊加效應凸顯,中期并不樂觀。具體看,為應對疫情,人口流動受到限制,需求受到大幅沖擊,生產延遲,疊加經濟下行預期,作為國民經濟支柱的第二產業和第三產業將受到巨大沖擊,短期內經濟增速將大幅下行;民營企業、中小企業、服務類企業、制造業類企業受到的沖擊更為突出。同時,短期內經濟基本面惡化,推升避險情緒,風險資產會受到沖擊,固定收益產品將受到市場青睞,利空股市、大宗商品,利好債券市場;但從中長期分析,對資產價格基本走勢影響有限。

    一、新型冠狀病毒疫情分析

    (一)新型冠狀病毒疫情基本情況分析

    截至2020 年2 月26 日24 時,全國累計確診78497 例,現存確診43258 例,現存疑似2358 例,累計死亡2744 例,累計治愈32495 例。目前,從武漢輸出到各省的二代甚至三代傳播者潛伏期逐漸過去,進入發病期,因而全國呈現發病高峰期,確診病例數量迅速增長,現存疑似病例大幅降低表明經過近期政府加強排查力度與醫療收治能力。但是另一現象值得關注,2 月26 日國內新增確診病例數量低于國外,且出現了國外(伊朗)人員回國導致出現輸入性病例事件,表明部分國家對新冠肺炎傳播能力預估不足,致使確診病例快速增長。多家研究機構對該病基本傳染數R0 的估計均大于1,則在流行病學的定義下,新型冠狀病毒疫情初期會以指數增長方式散布,成為流行病。

    1.jpg

    (二)與2003 年非典疫情對比

    當前疫情與2003 年的“非典”疫情在致病原因、傳播和政府應對方法上類似。首先,本次疫情也屬于新型冠狀病毒引發的肺炎,在致病原因上,與當年的“非典”致病原因類似,病毒存在變異可能,暫沒有特定藥物具有確定性的治療作用。第二,本次新型冠狀病毒也能夠“人傳人”。與“非典”類似,本次疫情也能在人與人之間傳播,醫院工作人員、與患者密切接觸人員、免疫力低下的老年人是易感染人群,傳播速度較快、范圍較廣。

    第三,本次疫情的政府應對方法也與當年“非典”疫情類似。政府明確降低疫情的重災區人員流動,對疑似病例人員進行隔離診治,并通過媒體公開疫情發展狀況。但本次疫情也存在較多不同點。首先,患者的致死亡率低于當年“非典”。從目前公布的數據來看,本次新型冠狀病毒引發肺炎的致死率并不高,為2.2%,低于當年“非典”的致死率。其次,本次疫情趕上“春節”、“春運”,疫情傳播和擴張迅速。春節期間大量的人口流動,可能加劇病毒的傳播和擴張,從而導致疫情的控制難度增加。最后,政府在控制疫情的舉措上力度更大,采用了封閉武漢等疫情嚴重城市,防止疫情對外擴散和蔓延。

    (三)疫情后續演變展望

    根據疾病動力學傳播原理,疫情在傳播過程中的新增患病數呈現先上升后下降的趨勢,分別對應著患病總數的加速上升和減速上升以及達到峰值后不變過程??山梃b2003 年SARS 傳播時間并集合現有防控舉措,對疫情持續時間做大致判斷。從目前部分研究機構預測看,西安交通大學與加拿大約克大學的研究團隊預測此次疫情達到峰值的時間為3 月10 日左右;復旦大學附屬華山醫院感染科主任張文宏預測此次疫情將在2 月15 日至3 月9 日期間出現拐點??傮w而言,此次疫情現階段在國內的傳播已經得到有效控制,14 個省區市已下調重大突發公共衛生事件應急響應級別。山西、廣東、新疆、江蘇、四川、安徽、吉林,先后將應急響應級別由一級調整為二級,甘肅、遼寧、貴州、云南、青海、廣西、內蒙古,由一級調整為三級。

    二、新型冠狀病毒疫情對宏觀經濟的影響分析

    (一) 對宏觀經濟影響的總體判斷

    疫情事件不改變我國宏觀經濟的長期趨勢,決定經濟中長期走勢的是我國內在的基本面。短期看,這次疫情是非常典型的外生事件沖擊,疫情發展快,前期應對舉措不到位,嚴重程度將大于2003 年非典疫情,這會增大社會恐慌心理,導致金融市場波動性擴大,抑制消費、投資活動,加劇經濟下行壓力,屬于短期重大利空因素。中期看,隨著疫情防治情況好轉,經濟活動會有所恢復,內生增長動能會增強,但是也需要看到,我國經濟仍處于下行周期,制約經濟增長的結構性、制度性問題仍沒有得到根本解決,相關領域改革推動緩慢,加之在全球老齡化、科技創新支撐不足的大背景下,世界經濟下行壓力依然較大,全球保護主義抬頭,中美貿易摩擦延續,外部發展環境不佳,內外部疊加效應凸顯,導致中期經濟增長不樂觀。

    2.jpg

    從疫情的具體影響來看,疫情對于各行業、各區域、各企業等影響具有一定差異性。行業來看,疫情發生時正值春節假期,減少了居民外出聚餐、娛樂活動,首先沖擊到餐飲、娛樂、酒店、旅游、影視、交通、商貿、線下教育培訓等服務行業,后續下游需求的萎縮將繼續傳導到中上游,制造業也將面臨較大負面影響,然而此次疫情對于醫藥、信息科技、線上娛樂等行業具有提振作用。區域來看,湖北,特別是武漢企業,以及一些疫情較嚴重的省份會受到一定的影響,如浙江、廣東、湖南、河南、重慶、安徽、江西、山東等。各區域經濟增速、經濟活動會相應放緩。

    企業來看,由于疫情對人員流動凍結,節后開工將推遲,勞動密集型企業面臨用工難、用工荒問題;出口、貿易、投資、商務活動均將受到波及,短期內市場需求低迷,在供給和需求的雙重壓制下,民營企業、中小企業經營難度將顯著增大,短期經營業績會大幅惡化。

    (二)對需求、供給及各行業的影響分析

    消費受沖擊顯著:疫情期間,居民減少外出,不利于旅游、住宿、餐飲等消費增長。03 年非典疫情加重期間,社會消費品零售增速同步回落,主要集中在第二季度,其中5 月受到的沖擊最大,社零增速同比僅為4.3%,至6 月疫情顯著緩解后,社零增速即迅速回升,顯示疫病對商品消費的沖擊是暫時性的、與疫情同步性強。2020 年的武漢疫情已經導致全國范圍內延長了春節假期,對于消費的影響已開始顯現,諸如7 部春節檔主要影片宣布撤檔,不少大型院線均選擇暫停營業;為避免人群聚集,春節各類聚餐和婚宴等幾乎全部取消,大量餐廳飯館停止營業;部分城市封城封路,交運物流不暢,春節后鐵路返程運送人數比去年同期下降70%左右。

    3.jpg

    投資沖擊逐步顯現:疫情對投資的影響主要體現在工人返崗推遲,企業復工慢,工程建設放緩,加之企業信心和預期也會受到壓制,投資增速會有所放緩。2003 年固定資產投資增速的整體走勢為震蕩回落,從年內的節奏來看,疫情對投資增速的影響不大,2003 年上半年固定資產投資累計同比增速為32.8%,較2003 年第一季度的31.6%還有小幅提高。由于此次疫情防控主要開始于春節期間,加之企業一般元宵節后逐步復工,疫情對于投資的影響,尤其是在制造業投資方面將逐步顯現。

    4.jpg

    根據“非典”疫情對經濟影響的歷史經驗,武漢肺炎疫情對各大產業均有影響,第三產業首當其沖,其次是第二產業,最后是第一產業。從總量上看,經濟結構發生較大變化,第三產業在經濟中所占的比重顯著高于第二產業。2002 年底,我國GDP 總量只有12.17 萬億,第三產業占比為42.25%,第二產業占比為44.45%;如今2019 年底,GDP 已經高達99.09 萬億,第三產業占比為53.92%,第二產業占比為38.97%。從對經濟的貢獻率來看,2002 年底,第二產業和第三產業分別為49.4%和46.5%;2019年底,第二產業和第三產業分別為36.8%和59.4%。

    5.jpg

    三、新型冠狀病毒疫情對資產價格的影響分析

    短期內,新型冠狀病毒疫情會惡化經濟基本面,推升避險情緒,疊加經濟下行周期,社會悲觀預期高企,風險資產會受到沖擊,固定收益產品受到市場青睞,利空股市和房地產市場,利好債券市場,但從中長期分析,對資產價格基本走勢影響有限。

    債市市場分析:疫情推升避險情緒,疊加對經濟的悲觀預期,債市在短期內受益。一方面,為應對新冠狀病毒疫情擴散與傳染,一系列管制措施將對消費、生產與投資帶來顯著負向沖擊,實體經濟短期內將顯著走弱,貨幣政策、財政政策和經濟政策等將加大寬松力度,托底經濟,利好債市;另一方面,新冠狀病毒疫情帶來的恐慌情緒推升變現情緒,帶動利率下行,利好債市。2003年非典期間,債市走勢印證該分析邏輯。2003 年1 季度債市在經濟增速超預期和疫情傳染的博弈下呈現震蕩態勢,4 月疫情明顯加重、并引起高層重視,利率開始下行。10 年期國債收益率自4 月2.9%水平下降至5 月底的2.7%水平。隨后伴隨疫情解除、經濟回暖、通脹壓力加大,央行上調存款準備金率,債券市場大幅調整,利率逐步上行。

    股票市場分析:為遏制新冠狀病毒疫情擴散,短期內管制措施將加強,人員流動受限,消費需求大幅下降,企業生產延遲,企業經營績效顯著下降,疊加社會恐慌情緒,風險資產收到沖擊,短期內利空股市。春節前A 股大幅下跌,以及近期港股和中概股大幅下跌,均源于市場擔心疫情會影響企業的短期業績。在2003 年非典疫情期間,由于前期對形勢估計不夠充分,股市整體先漲后跌,但在疫情爆發最嚴重的4 月下旬和5 月份,代表股市表現的上證指數在5 月中旬相比4 月中旬高點的最大跌幅為9%,其中,交通運輸、房地產、有色金屬跌幅分別為13%、10.3%和10%,而醫藥板塊跌幅2.8%,相對受益。

    6.jpg

    四、抗擊疫情的貨幣政策和財政政策情況分析

    雖然疫情為短期外生事件,但是為了有效應對疫情對于宏觀經濟和金融市場的沖擊,我國政府將會有針對性地調整財政政策和貨幣政策,強化逆周期調控力度。2003 年非典期間,貨幣政策加強定向支持,但無降準降息。2003 年5 月19 日,央行發布《關于應對非典型肺炎影響全力做好當前貨幣信貸工作的意見》,切實保障防控非典所需的合理信貸資金供應、對受非典疫情影響較大的行業和地區實施適當信貸傾斜,并且要求各金融機構有針對性地加強貸款營銷,積極支持企業開發、生產和銷售有市場發展前景的保健衛生產品。財政政策主要通過財政減免、補助補貼、國債支持等三類支持措施抗擊非典。

    貨幣政策方面,2 月1 日,人民銀行、財政部、銀保監會、證監會、外匯局聯合出臺了《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》,要求通過公開市場操作等多種貨幣政策工具,保持金融市場流動性合理充裕,促進貨幣信貸合理增長;引導金融機構加大對疫情防控領域,受疫情影響較大地區、行業和企業,以及社會和民生領域的信貸支持力度;在疫情防控期間,對生產、運輸、銷售重要醫用、生活物資的骨干企業實行名單制管理,對名單內的企業,由人民銀行通過低成本專項再貸款、中央財政貼息的方式提供優惠利率的信貸支持;適當放寬資本市場相關業務辦理時限,靈活妥善調整企業信息披露等監管事項,減免疫情嚴重地區公司上市等部分費用。2 月3 日,央行開展1.2 萬億元公開市場操作投放流動性,開始逐步落實上述文件精神。

    財政政策方面,財政部將對與疫情防控相關的衛生防疫、疫苗生產及檢測、醫藥產品、醫用器材等重點保障企業貸款給予貼息支持;加大疫情防控支出,今年以來各級財政累計下達疫情防控補助資金273 億元;境外捐贈人無償向受贈人捐贈的用于防控新型冠狀病毒感染的肺炎疫情進口物資可免征進口稅收。

    7.jpg

    展望未來:短期內新冠狀病毒疫情對經濟基本面將產生顯著負向沖擊,但是預計一季度后,疫情將得到有效遏制。為了實現第一個一百年奮斗目標和全面建成小康社會,政策托底經濟的概率上升,目前央行等政府部門已經逐步實施了部分支持抗擊疫情的政策,出臺救助式政策或生存性政策,采取直接補貼和間接補貼的方式給企業減負,把保障企業生存作為首位任務。2 月份LPR1 年期及5 年期分別下降10BP、5BP,針對疫情進行逆周期操作。同時多部委著力全面推動企業和工程項目開復工,中風險地區要有序推動企業和工程項目分階段、錯時開復工,高風險地區要確保在疫情得到有效防控后再逐步有序擴大企業開復工范圍。

    目前全國已有逾20 個省市發布涉及房地產領域的相關政策,以保證房地產市場的平穩發展。當前政策主要為應對疫情的被動全面寬松,支持力度和政策針對性還不夠。如果沒有一定干預力度,后續更加系統、充分的應對貨幣政策和財政政策,可能對穩定宏觀經濟和金融市場的效果有限。預計貨幣政策或明顯寬松,央行不僅會通過定向降準的形式,對小微貸款業務以及疫情嚴重地區銀行予以流動性支持,同時,全面降準、降息的方式也在可能的應對舉措之中。財政政策支持力度將進步增強,參考2003 年非典期間政策,一方面,對受疫情沖擊較大的行業可能會給予適度補貼,其中,補貼方式包括免收或減收部分費用等;另一方面,財政增加支出對沖經濟下行,增加支出的資金可能部分來自赤字率的提升。

     

     

    酒鋼集團財務有限公司

    2020 年2 月27 日


    欧美肥老太交性视频-国产人妻少妇精品视频-国产在线精品亚洲第一区-国产手机在线ΑⅤ片无码观看-在线视频精品^&